Аннотация: |
В статье рассматриваются вопросы, связанные с оценкой и управлением стоимостью компании. Обосно‑ вывается необходимость применения экономико‑матема‑ тического моделирования в оценке стоимости компаний для целей управления их стоимостью. Предлагаются мо‑ дели расчета денежных потоков на основе потока дохо‑ дов и инвестиций, расчета средневзвешенной цены инве‑ стированного капитала на основе равенства результатов применения к оценке бизнеса метода дисконтированных денежных потоков и метода добавленной экономической ценности, расчета факторов влияния потоков дохода и инвестиций на основе метода структурных сдвигов с учетом отклонения от средней. Показано, что модели на основе потоков дохода и инвестиций позволяют более объективно и обоснованно осуществлять прогнозные рас‑ четы денежных потоков компании, необходимые в оценке ее стоимости. Разработанные модели денежных потоков и расчета средневзвешенной стоимости инвестированно‑ го капитала апробированы на реальных данных трех рос‑ сийских высокотехнологичных компаний. Выборка пред‑ приятий охватила широкий диапазон компаний с выруч‑ кой выше 2 млрд рублей: лидирующая в отрасли компания, компания в середине выбранного диапазона и компания на нижней границе диапазона. Проведенные расчеты по‑ зволили проанализировать и сравнить ключевые показа‑ тели эффективности данных предприятий: внутреннюю ставку доходности, коэффициент Тобина, фундаменталь‑ ную стоимость компании, величину собственного капи‑ тала в капитализированной оценке, эффективную ставку налогообложения прибыли и др. Проведена классификация показателей по уровням их факторного влияния на конеч‑ ный показатель стоимости компании. Сделаны выводы о необходимости использования стоимостного подхода для интерпретации результатов финансово‑хозяйствен‑ ной деятельности компаний, так как проведенные рас‑ четы позволили сделать вывод, что традиционные пока‑ затели финансово‑экономического анализа не позволяют в полной мере оценить результат функционирования предприятия. Предложенные модели оценки и управления стоимостью компаниями позволяют проводить аналити‑ ческие расчеты в автоматизированном формате. |
Ключевые слова: |
моделирование стоимости компании,
ценностно ориентированный менеджмент, стоимость
компании, стоимость бизнеса, фундаментальная стоимость,
оценка стоимости компании, инвестированный
капитал, потоки доходов и инвестиций, денежные потоки, факторы стоимости компании, средневзвешенная
цена инвестированного капитала, добавленная экономическая стоимость, факторый анализ, метод структурных
сдвигов. |